博杰转债刊行范围5.26亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价62.17元，停止2021年11月12日转股代价102.9元；各年票息的算术均匀值为1.52元，到期抵偿利率15％，属于新刊行转债较高程度。按2021年11月12日6年期AA-级中债企业到期收益率6.84％的贴现率计较，债底为84.08元，纯债代价普通。其余博弈条目均为墟市化条目，若全数转股对总股本的摊薄压力为6.06％，对畅通股本的摊薄压力为21.73％，对现有股本摊薄压力较大。

　　停止2021年11月12日米乐M6官网，公司前三大股东王兆春、付林、成君划分持有占总股本23.19％、17.40％、7.71％的股分，控股股东未许诺优先配售，按照现阶段墟市打新收益与情况来展望，首日配售范围估计在66％摆布。盈余网上申购新债范围为1.79亿元，因单户申购下限为100万元，假定网上申购账户数目介于950⑽50万户，估计中签率在0.0017％-0.0019％摆布。

　　公司所处行业为公用死板（申万），从估值角度来看，停止2021年11月12日开盘，公司PE（TTM）为33.84倍，在支出附近的10家同行企业中较低，市值89.36亿元，低于同行均匀程度。停止2021年11月12日，公司本年往后正股下降41.88％，同期行业指数上升6.48％，万得全A上升6.48％，上市往后年化颠簸率为63.43％，股票弹性较大。公司今朝股权质押比率为0.00％，无质押危害。其余危害点：1.新冠疫情作用的危害；2.拥有国际商业磨擦危害；3.高压电器等电气产物墟市开辟危害；4.汇率颠簸危害；5.即期报答被摊薄的危害。

　　博杰转债范围普通，债底庇护普通，平价高于面值，墟市或赐与14％的溢价，估计上时价格为117元摆布，倡导踊跃介入新债申购。

　　危害提醒：失信危害、可转债价钱颠簸乃至低于面值的危害、刊行可转债到期不克不及转股的危害、摊薄每股收益和净财产收益率的危害、本次可转债转股的相干危害、信誉评级变革的危害、正股颠簸危害、上市收益溢价低于预期。

　　博杰转债刊行范围5.26亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价62.17元，停止2021年11月12日转股代价102.9元；各年票息的算术均匀值为1.52元，到期抵偿利率15％，属于新刊行转债较高程度。按2021年11月12日6年期AA-级中债企业到期收益率6.84％的贴现率计较，债底为84.08元，纯债代价普通。其余博弈条目均为墟市化条目，若全数转股对总股本的摊薄压力为6.06％，对畅通股本的摊薄压力为21.73％，对现有股本摊薄压力较大。

　　停止2021年11月12日，公司前三大股东王兆春、付林、成君划分持有占总股本23.19％、17.40％、7.71％的股分，控股股东未许诺优先配售，按照现阶段墟市打新收益与情况来展望，首日配售范围估计在66％摆布。盈余网上申购新债范围为1.79亿元，因单户申购下限为100万元，假定网上申购账户数目介于950⑽50万户，估计中签率在0.0017％-0.0019％摆布。

　　公司所处行业为公用死板（申万），从估值角度来看，停止2021年11月12日开盘，公司PE（TTM）为33.84倍，在支出附近的10家同行企业中较低，市值89.36亿元，低于同行均匀程度。停止2021年11月12日，公司本年往后正股下降41.88％，同期行业指数上升6.48％，万得全A上升6.48％，上市往后年化颠簸率为63.43％，股票弹性较大。公司今朝股权质押比率为0.00％，无质押危害。其余危害点：1.新冠疫情作用的危害；2.拥有国际商业磨擦危害；3.高压电器等电气产物墟市开辟危害；4.汇率颠簸危害；5.即期报答被摊薄的危害。

　　博杰转债范围普通，债底庇护普通，平价高于面值，墟市或赐与14％的溢价，估计上时价格为117元摆布，倡导踊跃介入新债申购。

　　公司是一家专一于产业主动扮装备与配件的研发、出产、发卖及相干手艺办事的高新手艺企业，努力于为客户供给主动化尝试和主动化组建一站式办理计划。公司首要产物为产业主动扮装备、装备配件发卖、手艺办事，划分占2021H1营收的83.81％、9.96％、6.23％。公司以主动化尝试装备为成长根底，以主动化尝试和主动化组建装备研制开辟为焦点，构成了手艺进步前辈、靠得住性高、质料不变、利用范畴普遍、规格种类齐备的产业主动扮装备与配件产物线。

　　公司创立于2005年5月30日，于2020年2月5日在厚交所主板A股上市。停止2021年9月30日，公司前三大股东王兆春、付林、成君划分持有占总股本23.19％、17.40％、11.60％的股分。王兆春担负公司董事长，付林担负公司副总司理，成君担负公司监事会主席。

　　公司2021Q3达成开门做生意的门店支出9.11亿元，比客岁同期削减了15.68％；毛利率51.39％，比客岁同期削减了3.09％。公司2021Q3单季开门做生意的门店支出降落43.91％，系客户须要调减、产物构造变革而至。此中，结转2021Q3单季的前三大客户支出共计降落2.9亿元；结转在2021Q3单季的古板营业支出，如单站及多站主动化组建装备、射频尝试、电学尝试产物共计降落2.6亿元。

　　2021Q3公司归母净成本2.30亿元，比客岁同期削减了25.17％；净利率26.07％，比2020Q3降落了3.01％。归母净成本下降首要与营收范围削减无关。除此之外，公司2021Q3投资收益1013.95万元（购置理财富物收益），同比增加234.07％，其增添在使得上抵减了公司净利率的降落幅度。

　　2021Q3，公司运营勾当发生的现款流量为净流入0.99亿元，比2020Q3同比下降25.46％，首要系2021Q3付出的本钱用度增添而至；2021Q3公司财产欠债率为17.93％，比2020Q3同比下降4.12％，活动构成比例为4.69，同比晋升18.07％，申明公司短时间偿债才能及持久偿债才能均有所晋升。

　　公司行动主动扮装备出产商位于产业主动化行业中游。公司上业是 工控类组件、电子元器件、气动元器件、金属和非金属资料、机加工件等 ，团体属于成内行业，出产手艺较不变，供给量比较富足，但是部门高端入口零零件的供给连续性和价钱不变性会对主动扮装备制作企业发生必定作用；下业首要包罗 损耗电子、汽车电子、疗养电子、产业电子、半导体等 ，下流各行业出产效力和出产精度进一步进步，鞭策主动扮装备制作行业向手艺鳞集、范围化标的目的成长。

　　在“产业4.0”及“华夏制作2025”的启动下，制作业智能化、柔性化、无人化成为成长趋向，产业主动扮装备行业取得了广漠的成长空间。IHS 数据显现，因为物联网、 5G 手艺、野生智能手艺的逐步能干与贸易化利用，环球产业主动扮装备墟市范围至 2019 年已到达 2,180 亿美圆，年复合增速约为 4％ 。 按照华夏工控网《 2019 华夏主动化及智能制作墟市》和 MIRDajournalismank 数据清算， 2004 年至 2019 年，我国主动化行业墟市范围团体呈上涨趋向米乐M6，至 2019 年已达 1,865 亿元，复合增加率跨越 7％ 。 跟着将来我国主动化焦点手艺程度的进一步晋升，海内产业主动扮装备制作行业仍将存在较大的发展空间。

　　公司所处的产业主动化行业属于充实合作行业，存在手艺门坎高的特性，我国因为成长起步较晚米乐M6官网，手艺和经历相对于缺少。（1）在主动化尝试装备和主动化组建装备行业中，着名海外企业据有必定高端墟市份额：以 瑞士FTO团体、德国西门子、日本发那科公司、美国通用电气公司 为代表的海外厂商凭仗手艺劣势占有了行业内的主宰劣势。（2）跟着海内主动化尝试装备和主动化组建装备行业的成长，也构成一批着名企业：以 运泰利、精测电子、赛腾股分、长川科技、博众精工及博杰股分 等为代表的海内厂商正以智能制作为契机，经过大批研发进来放大与海外厂商的差异。

　　与精测电子、赛腾股分、长川科技、科瑞手艺对照来看，博杰股分体量较小，但毛利率较高。2021Q3公司开门做生意的门店支出9.11亿元，相较精测电子（17.68亿元）、科瑞手艺（17.16亿元）、赛腾股分（16.52亿元）营收相对于较少；但是公司发卖毛利率程度连结在同行较高程度，首要获利于（1） 产物附带值较高 ：公司经过不停加大研发进来，不停研制出进级换代的新产物，以连结手艺立异劣势及较高的产物附带值；（2） 客户比较优良 ：公司和首要客户苹果、微软、思科、高通、如google、鸿海团体、广达团体、仁宝团体等环球着名企业持久互助，该类客户也情愿为高质料产物向供给商付出存在公道成本程度的价钱。

　　公司客户资本优良，与下流相干行业的多家拥有国际着名企业连结持久不变的互助。公司深耕行业多年，凭仗跨越的手艺研发才能、产物格料劣势、精益办理劣势、马上反响劣势和售后办事劣势，堆集了富厚的优良客户资本，首要客户包罗 苹果、微软、思科、高通和如google等环球闻名高科技公司，和鸿海团体、广达团体、仁宝团体、和硕团体和比亚迪等环球闻名电子产物智能制作商 。不变优良的客户资本有益于晋升公司墟市着名度，为公司持久连续不变成长奠基了强硬根底 。

　　公司采取柔性出产体例，存在马上反响、产物交期短的劣势。因为下业产物有革新迭代快、性命周期短的特征，马上反响客户须要、满意客户产物严酷交期央求是博得客户的关头因素之一。公司紧密亲密追踪相干手艺范畴的最新静态，按照定单环境放置挤产与发卖，2021H1产能使用率、产销率划分为115.15％和96.20％。在客户提议各类化、定制化的新须要时，能做到实时展望和马上反映，产能使用率、产销率处于较高程度。

　　公司连续聚焦于高端装备制作业范畴，存在较强的手艺储蓄。公司严密存眷行业的焦点手艺成长静态，手艺范畴笼盖了射频、声学、电学、光学等，并在主动化尝试及主动化组建范畴构成了一套完团体系。公司研收回产的点胶机、子公司博韬研收回产的AOI光学检测装备、子公司奥德维研收回产的六面体检测装备、测包机等，都 应用了AI算法及机械视觉相干手艺 。今朝，前述相干产物已慢慢在客户端试用或构成必定量的定单和支出。

　　公司适应音信通信手艺的成长趋向，争先结构5G行业，推动营收及毛利率增加。公司于2019年景功研收回5G相干的射频尝试装备，并与苹果、高通等环球着名品牌客户在5G相干的射频尝试装备方面告竣互助。跟着5G手艺鄙人游损耗电子行业的推行利用，公司5G 相干的新制尝试装备的支出占全数新制主动扮装备的比率由 2019 年的 2.97％上涨至2020 年的 16.69％。因为 5G 相干的射频尝试装备的手艺央求相对于 4G 产物央求更高，产物附带值相对于较高，公司毛利率显示受害。

　　从同行对照来看，公司估值低于同行。停止2021年11月12日，以申万其余公用死板行业分类，与博杰股分支出相邻的10家公司非负值的PE（TTM）均值为93.10倍，精测电子、赛腾股分、长川科技、科瑞手艺的PE（TTM）划分为57.9⑸30.3三、178.5一、48.16。博杰股分而今PE（TTM）为33.84倍，估值程度略低于同行可比企业。

　　从汗青来看，公司汗青PE大多位于30X~60X，而今估值处于汗青较低位。公司2020Q3归母净成本同比增加131.07％，处于公司上市往后汗青最高位。响应地，公司2021年7月团体估值程度较高，2020年7月8日PE估值到达汗青最高点106.93X。停止2021年11月12日，公司PE为33.84X，处于较低位。

　　本次公然辟行可变换公司债券拟召募资本总数不跨越5.26亿元，召募资本扣除刊行用度后用于损耗电子智能制作装备扶植名目（ 2.96 亿元）、半导体主动化检测装备扶植名目（ 0.80 亿元）和弥补活动资本（ 1.50 亿元）。

　　智能制作设备是制作业转型进级的关头，名目扶植契合国工业业 计谋指点标的目的 ；我国损耗电子 财产兴旺成长 ，名目扶植有益于抢抓墟市成长时机的实际须要、冲破现有产能部分；半导体财产成长已成为国度核心计谋，名目扶植有益于 富厚产物构造、牢固墟市职位、加强盈余和抗危害才能 。是以，名目扶植存在杰出的社会效率和经济效率，存在需要性。

　　国度鼎力撑持主动扮装备制作业和集成电路行业成长，这为名目实行供给了杰出的 计谋情况 ；损耗电子智能制作/半导体主动化检测装备 下流墟市须要马上增加 ，公司 存在较强的手艺储蓄、杰出的出产办理经历和富厚优良的客户资本 ，有益于名目的顺遂实行及新减产能的消化。是以，名目扶植具有较好的计谋情况、墟市须要及手艺支持，存在可行性。